Негізгі айырмашылық – қалдық кіріс пен EVA
Инвестициялық мүмкіндіктерді бағалау әрбір инвестициялық опцияның сәйкес шығындары мен пайдасын жүзеге асыру үшін маңызды. Қалдық кіріс және EVA (экономикалық қосылған құн) - бұл инвестицияның болжанатын кәсіпорынның капитал құнынан асатын қаражаттың қанша екенін бағалайтын екі әдіс. Қалдық кіріс те, EVA да бірдей принципке негізделген, айырмашылық оларды есептеу әдісіне байланысты. Қалдық кіріс өзінің есептеуінде операциялық табысты пайдаланса, EVA салықтан кейінгі таза операциялық табысты пайдаланады. Бұл қалдық кіріс пен EVA арасындағы негізгі айырмашылық.
Қалдық табыс дегеніміз не?
Қалдық табыс – әдетте бөлімшелердің жұмысын бағалау үшін пайдаланылатын нәтижелік көрсеткіш, онда пайдадан қаржылық шығындар шегеріледі. Бұл қаржылық төлем ақшалай түрде капитал құнын көрсетеді (қолданыстағы активтерді капитал құнына көбейту арқылы алынған). Таза операциялық кіріс – инвестиция нәтижесінде алынған кірістер мен байланысты шығыстарды шегергендегі айырма.
Қалдық кіріс=Таза операциялық пайда – (Операциялық активтер Капитал құны)
- Таза операциялық пайда – Пайыз бен салықты шегергенге дейінгі бизнес операцияларынан пайда (жалпы пайда операциялық шығындарды шегергенде).
- Операциялық активтер – Табыс алу үшін пайдаланылатын активтер
- Капитал құны – Инвестиция жасаудың мүмкіндік құны.
Компаниялар капиталды меншікті капитал немесе қарыз түрінде ала алады; көптеген компаниялар екеуінің комбинациясын қалайды.
Меншікті капиталдың құны
Акционерлер үшін табыс нормасы
Қарыздың құны
Борышкерлерге ұсынылатын табыс мөлшерлемесі
Капиталдың орташа өлшенген құны (WACC)
WACC меншікті және қарыздық құрамдастардың салмақтарын ескере отырып, капиталдың орташа құнын есептейді. Бұл акционер құнын жасау үшін қол жеткізу керек ең төменгі мөлшерлеме.
Мысалы А бөлімі соңғы қаржы жылында $20 000 пайда тапты. Компанияның активтер базасы қарызды да, меншікті капиталды да қамтитын 90 000 АҚШ долларын құрады. Компания капиталының орташа өлшенген құны 13% құрайды және бұл қаржылық төлемді есептеу кезінде пайдаланылады.
Қалдық табыс=20 000- (90 00013%)=$8, 300
11 700 АҚШ доллары көлеміндегі қаржы төлемі қаржы провайдерлері ұсынған 90 000 долларлық капиталға талап ететін ең төменгі табысты білдіреді. Бөлімнің нақты пайдасы бұдан асып кеткендіктен, бөлім 8 300 АҚШ доллары көлеміндегі қалдық кірісті тіркеді.
RI әртүрлі бөлімшелердегі инвестицияланған активтердің кірістілік жылдамдығы туралы түсінік бере алады.
Мысалы Төмендегідей екі операциялық бөлімді және олардың қалдық кірістерін қарастырыңыз.
A B
Таза операциялық пайда $25 000 $ 25 000
Операциялық активтер $10,000 $18,000
Капитал құны 10% 10%
Қалдық табыс $ 24000 $ 23, 200
Жоғарыда аталған екі бөлімшенің бірдей пайда әкелетініне қарамастан, В бөлімшесінің активтік базасы А бөлімшесінен айтарлықтай жоғары, сондықтан оның қалдық кірісі төмен. Себебі A бөліміне ұқсас кіріс алу үшін көбірек актив қажет.
EVA дегеніміз не?
EVA сонымен қатар инвестицияның бизнеске қаншалықты құнды қосатынын бағалай отырып, капитал құнын пайдалана отырып есептеледі. EVA салықтарды төлегеннен кейінгі болжамды таза операциялық пайдадан ақшалай түрде капитал құнын шегергеннен кейін компанияның салықтан кейінгі пайдасы қандай болатынын жобалайды. EVA есептеу формуласы, EVA=Салықтан кейінгі таза операциялық пайда – (Операциялық активтер Капитал құны)
Қосылған экономикалық құн сонымен қатар EVA TM деп аталады, ол АҚШ консалтингтік фирмасы Stern Stewart & Co әзірлеген сауда белгісінің өнімділігін бағалау болып табылады; ол Siemens, Coca-Cola, Pepsi және Herman Miller сияқты көптеген танымал компаниялар арасында кеңінен қолданылды.
1-сурет: 2001-2003 жылдардағы Coca-Cola және Pepsi үшін EVA
Қалдық кіріс пен EVA арасындағы айырмашылық неде?
Қалдық кіріс пен EVA |
|
| Қалдық табыс таза операциялық пайда негізінде активті пайдалану сомасын есептейді | EVA салықтан кейінгі таза операциялық пайда негізінде активтерді пайдалану сомасын есептейді. |
| Тиімділік | |
| Қалдық табыс EVA-мен салыстырғанда тиімдірек. | EVA салық түзетулеріне байланысты қалдық кіріске қарағанда тиімдірек. |
| Есептеу формуласы | |
| Қалдық кіріс=Таза операциялық пайда – (Операциялық активтер Капитал құны) | EVA=Салықтан кейінгі таза операциялық пайда – (Операциялық активтер Капитал құны) |
Жиынтық – қалдық кіріс пен EVA
Қалдық табыс пен EVA арасындағы жалғыз елеулі айырмашылық салық төлеуден туындайды, өйткені қалдық кіріс салық салуға дейінгі таза операциялық пайдаға есептеледі, ал EVA салықтан кейінгі пайданы қарастырады. Бұл шаралардың негізі компанияның өз активтерін қаншалықты тиімді пайдаланғанын анықтау болып табылады. Осылайша, активтерді пайдаланумен тікелей байланысты емес, бақыланбайтын шығындар болып табылатын салық инвестициялық шешім қабылдау құралы ретінде EVA тиімділігін төмендетеді. Қалдық кіріс пен EVA-дағы негізгі кемшіліктердің бірі олардың абсолютті сандар болып табылады, бұл салыстыру мақсатында тиімді пайдалануды қиындатады. Бірқатар зерттеулер сонымен қатар EVA мен акцияға шаққандағы пайда арасында маңызды байланыс жоқ екенін көрсетті.
