Негізгі айырмашылық – EVA және ROI
Кірістер маңызды рөл атқаратын инвестицияларды жасау кезінде ескеру қажет бірқатар факторлар бар. Жалпы компанияға, сондай-ақ әртүрлі бизнес бөлімшелеріне салынған инвестицияларды салыстыру маңызды. EVA (экономикалық қосылған құн) және ROI (инвестиция қайтарымы) осы мақсат үшін кеңінен қолданылатын екі өлшем болып табылады. EVA мен ROI арасындағы негізгі айырмашылық мынада: EVA табыс алу үшін компания активтерінің қаншалықты тиімді пайдаланылғанын бағалауға арналған өлшем болғанымен, ROI инвестициядан түскен табысты инвестицияланған бастапқы соманың пайызы ретінде есептейді.
EVA дегеніміз не?
EVA (Экономикалық қосылған құн) әдетте бизнес бөлімшелерінің жұмысын бағалау үшін пайдаланылатын өнімділік көрсеткіші болып табылады, онда активтерді пайдалануды көрсету үшін пайдадан қаржы алымы шегеріледі. Бұл қаржылық төлем ақшалай түрде капитал құнын көрсетеді (қолданыстағы активтерді капитал құнына көбейту арқылы алынған). EVA төмендегідей есептеледі.
EVA=Салықтан кейінгі таза операциялық пайда – (Операциялық активтер Капитал құны)
Салықтан кейінгі таза операциялық пайда (NOPAT)
Пайдалар мен салықтарды шегергеннен кейінгі іскерлік операциялардан түсетін пайда (жалпы пайда операциялық шығыстарды шегергенде).
Операциялық активтер
Табыс алу үшін пайдаланылатын активтер
Капитал құны
Инвестиция жасаудың мүмкіншілік құны. Компаниялар капиталды меншікті немесе қарыз түрінде ала алады; көптеген компаниялар екеуінің комбинациясын қалайды. Егер бизнес толығымен меншікті капитал есебінен қаржыландырылатын болса, капиталдың құны акционерлердің инвестициясы үшін қамтамасыз етілуі тиіс кіріс нормасы болып табылады. Бұл «меншікті капиталдың құны» ретінде белгілі. Әдетте капиталдың бір бөлігі қарыз есебінен қаржыландырылатындықтан, қарыз ұстаушылар үшін "қарыз құны" ұсынылуы керек.
Капиталдың орташа өлшенген құны (WACC)
WACC меншікті және қарыздық құрамдастардың салмақтарын ескере отырып, капиталдың орташа құнын есептейді. Бұл акционер құнын жасау үшін қол жеткізу керек ең төменгі мөлшерлеме.
Мысалы А бөлімшесі 2016 қаржы жылында 15 000 АҚШ доллары көлемінде пайда тапты. Компанияның активтер базасы қарызды да, меншікті капиталды да қамтитын 80 000 АҚШ долларын құрады. Компания капиталының орташа өлшенген құны 11% құрайды және бұл қаржылық төлемді есептеу кезінде пайдаланылады.
EVA=15 000 – (80 00011%)=$6, 200
8 800 АҚШ доллары көлеміндегі қаржы төлемі қаржы провайдерлері ұсынған 90 000 долларлық капиталға талап ететін ең төменгі табысты білдіреді. Бөлімнің нақты пайдасы бұдан асатындықтан, бөлім 6 200 АҚШ доллары көлеміндегі қалдық кірісті тіркеді.
EVA-ның негізгі кемшіліктерінің бірі - бұл абсолютті сома және оны ұқсас компанияның EVA көрсеткіштерімен салыстыруға болмайды. Тіпті EVA-ны алдыңғы жылдардағылармен салыстырған кезде де, компания салыстырмалылықты бағалауға мұқият болуы керек. Мысалы, EVA алдыңғы жылмен салыстырғанда артқан еді; дегенмен, егер компания жыл ішінде жаңа капиталды айтарлықтай инвестициялауы керек болса, бұл өсім ойлағандай қолайлы болмауы мүмкін.
ROI дегеніміз не?
ROI - өнімділікті өлшеу үшін компаниялар жасай алатын тағы бір маңызды инвестициялық бағалау әдісі. Бұл инвестицияланған капитал сомасымен салыстырғанда қанша қайтарым алынғанын есептеуге көмектеседі. ROI жалпы компания үшін де, ірі компания жағдайында әрбір бөлімше үшін де есептелуі мүмкін. ROI келесі формула арқылы есептеледі.
ROI=Пайыз бен салыққа дейінгі пайда (EBIT) / Жұмыспен қамтылған капитал
EBIT – Пайыз бен салықты шегергенге дейінгі таза операциялық пайда
Жұмысталған капитал – қарыз бен меншікті капиталды қосу
Бұл компанияның тиімділік деңгейін көрсететін көрсеткіш және пайызбен көрсетіледі. ROI неғұрлым жоғары болса, инвесторлар үшін құндылық соғұрлым жоғары болады. Әрбір бөлімше үшін ROI есептелген кезде, олар компанияның жалпы ROI-ге қаншалықты үлес қосатынын анықтау үшін оларды салыстыруға болады.
1-сурет: ROI өсім әсерін бағалау үшін өткен жылдармен салыстыруға болады
ROI – инвесторлар есептей алатын, сондай-ақ салынған қаражатқа қатысты инвестициядан түскен пайданы немесе шығынды өлшеуге болатын негізгі коэффициенттердің бірі. Бұл көрсеткіш әртүрлі инвестициялық шешімдердегі табыстылықты бағалау кезінде жеке инвесторлардың бағалауында жиі қолданылатын шара.
Бұл инвестициядан түсетін табыс және оны жай ғана пайызбен есептеуге болады, ROI=(Инвестициядан түскен табыс – Инвестиция құны) / Инвестиция құны
ROI әртүрлі инвестициялардан түсетін табысты салыстыруға көмектеседі; осылайша, инвестор екі немесе одан да көп опциялардың арасында қайсысына инвестиция салу керектігін таңдай алады.
Мысалы Инвестордың екі компанияның акцияларына инвестициялаудың келесі опциялары бар
A компаниясының акциясы – құны=$900, бір жылдың соңындағы құны=$1, 130
B компаниясының акциялары – құны=$746, бір жылдың соңындағы құны=$843
Екі инвестицияның ROI A компаниясының акциялары үшін 25% ((1, 130 – 900) /900) және B компаниясының акциялары үшін 13% ((843 – 746) /746) құрайды.
Жоғарыда көрсетілген инвестицияларды оңай салыстыруға болады, өйткені екеуі де бір жылға арналған. Уақыт кезеңдері әртүрлі болса да ROI есептеуге болады; дегенмен ол нақты өлшемді қамтамасыз етпейді. Мысалы, егер В компаниясының акциялары бір жылға қарағанда өтеу үшін бес жыл қажет болса, оның жоғары кірістілігі тез табыс алуды қалайтын инвестор үшін тартымды болмауы мүмкін.
EVA мен ROI арасындағы айырмашылық неде?
EVA және ROI |
|
| EVA табыс алуда активтерді пайдалану тиімділігін бағалау үшін пайдаланылады. | ROI инвестицияланған капиталға сәйкес алынған табыс сомасын бағалау үшін пайдаланылады. |
| Өлшем | |
| EVA – абсолютті көрсеткіш. | ROI – салыстырмалы көрсеткіш. |
| Есептеуге пайдаланылған пайда | |
| Пайыз бен салықты пайдаланғанға дейінгі пайда. | Пайыз бен салық пайдаланылғаннан кейінгі пайда. |
| Есептеу формуласы | |
| EVA=Салықтан кейінгі таза операциялық пайда – (Операциялық активтер Капитал құны) | ROI=Пайыз бен салыққа дейінгі пайда (EBIT) / Жұмыспен қамтылған капитал |
Қорытынды – EVA және ROI
EVA және ROI арасындағы айырмашылыққа қарамастан, екеуінің де өзіндік артықшылықтары мен кемшіліктері бар және оларды әртүрлі менеджерлер әртүрлі жолдармен таңдайды. Жеңіл салыстыруға мүмкіндік беретін қарапайым әдісті пайдаланғысы келетін менеджерлер ROI пайдалана алады. Сонымен қатар, салық активтерді пайдаланумен тікелей байланысты емес бақыланбайтын шығыс болып табылады, ол инвестициялық шешім құралы ретінде EVA тиімділігін төмендетеді. Дегенмен, ROI генерациялануы тиіс кірістің ең төменгі мөлшерлемесін нақты көрсетпейді, өйткені оны есептеу кезінде капитал құны ескерілмейді.
