Негізгі айырмашылық – дисконтталған және дисконтталмаған ақша ағындары
Ақшаның уақытша құны – инфляция әсерінен қаражаттардың нақты құнының төмендеуін ескеретін инвестициялардағы өмірлік маңызды ұғым. Дисконтталған және дисконтталмаған ақша ағындарының негізгі айырмашылығы мынада: дисконтталған ақша ағындары ақшаның уақытша құнын қосу үшін түзетілген ақша ағындары болып табылады, ал дисконтталмаған ақша ағындары ақшаның уақытша құнын қосу үшін түзетілмейді. Осы екі әдісті пайдалана отырып, инвестициялық жобаны бағалаудың нәтижесі айтарлықтай ерекшеленеді, сондықтан екеуін нақты ажырата білу маңызды.
Дисконтталған ақша ағыны дегеніміз не?
Дисконтталған ақша ағындары – ақшаның уақытша құнын қосу үшін түзетілген ақша ағындары. Ақша қаражатының ағыны инвестицияның әлеуетін бағалау үшін пайдаланылатын дисконттау мөлшерлемесін қолдану арқылы дисконтталған ағымдағы құнға қол жеткізу үшін жүргізіледі. Дисконтталған ақша ағындарыретінде есептеледі
Дисконтталған ақша ағындары=CF 1/ (1+r) 1 + CF 2/ (1+r) 2 +… CF n (1+r) n
CF=Ақша ағыны
r=Жеңілдік мөлшерлемесі
Дисконтталған ақша ағындарын жоғарыдағы формула бойынша оңай есептеуге болады, егер ақша ағындары шектеулі болса. Дегенмен, бұл формула көптеген ақша ағындарын дисконттау кезінде қолдануға ыңғайлы емес. Бұл жағдайда дисконттау коэффициентін жылдар санына сәйкес келетін дисконттау коэффициентін көрсететін келтірілген құн кестесі арқылы оңай алуға болады. Дисконтталған ақша ағындары дисконтталған ақша түсімдері мен ақша ағындарын салыстыру арқылы инвестициялық шешімдерді бағалау үшін пайдаланылуы мүмкін. Таза ағымдағы құн (NPV) – жобаның қаржылық өміршеңдігін анықтау үшін дисконтталған ақша ағындарын пайдаланатын инвестицияны бағалау әдісі.
Мысалы XYZ Ltd компаниясы өндірісті ұлғайту мақсатында жаңа зауытқа инвестиция салуды жоспарлап отыр. Келесі ақпаратты қарастырыңыз.
- Инвестициялық жоба 4 жыл кезеңін қамтиды
- Бастапқы инвестиция – $17 500 млн, ол 0-жылы инвестицияланады (бүгін)
- Инвестицияның қалдық құны $5 000 млн
- Ақша қаражатының түсуі мен шығысы 1-4-ші жылдар аралығында болады
- Ақша ағындары 8% дисконттау мөлшерлемесі арқылы дисконтталады
Жоғарыда көрсетілген жоба 522,1 миллион доллар теріс NPV-ге әкеледі және XYZ жобадан бас тартуы керек. Ақша ағындары дисконтталғандықтан, бұл жоба қабылданған жағдайда бүгінгі күнмен есептегенде жалпы таза нәтиже ($522,1 млн) болады дегенді білдіреді.
1-сурет: NPV есебі дисконтталған ақша ағындарын пайдаланады
Дисконтталмаған ақша ағыны дегеніміз не?
Дисконтталмаған ақша ағындары – ақшаның уақытша құнын қосу үшін түзетілмеген ақша ағындары. Бұл дисконтталған ақша ағындарына қарама-қарсы болып табылады және инвестициялық шешімдерді қабылдау кезінде ақша ағындарының номиналды құнын ғана қарастырады. Дисконтталмаған ақша ағындары уақыт өте келе ақша құнының төмендеуін ескермейтіндіктен, олар нақты инвестициялық шешімдер қабылдауға көмектеспейді. Жоғарыдағы мысалды қарастыратын болсақ, NPV ақша ағындарын дисконттаусыз есептеледі.
Мысалы
Дисконтталмаған ақша ағындарымен жоба $3,640 млн оң NPV жасайды. Дегенмен, 4 жылдық кезеңнің соңында ақшаның уақытша құнының әсерінен $3,640 пайда болмайды; сондықтан бұл NPV өте жоғары бағаланған.
Дисконтталған және дисконтталмаған ақша ағындарының айырмашылығы неде?
Дисконтталған және дисконтталмаған ақша ағындары |
|
| Дисконтталған ақша ағындары – ақшаның уақытша құнын қосу үшін түзетілген ақша ағындары | Дисконтталмаған ақша ағындары ақшаның уақытша құнын қосу үшін түзетілмейді. |
| Ақшаның уақытша құны | |
| Ақшаның уақытша құны дисконтталған ақша ағындарында ескеріледі, сондықтан өте дәл. | Дисконтталмаған ақша ағындары ақшаның уақытша құнын есепке алмайды және дәлірек емес. |
| Инвестицияларды бағалауда пайдалану | |
| Дисконтталған ақша ағындары NPV сияқты инвестицияны бағалау әдістерінде пайдаланылады | Инвестицияларды бағалауда дисконтталмаған ақша ағындары пайдаланылмайды. |
Жиынтық – дисконтталған және дисконтталмаған ақша ағындары
Дисконтталған және дисконтталмаған ақша ағындарының арасындағы айырмашылық дисконтталған немесе номиналды ақша ағындарын пайдалануға байланысты. Жоғарыда келтірілген мысалдарда көрсетілгендей, бір жобаның нәтижесіндегі NPV дисконтталған және дисконтталмаған ақша ағындарын пайдалану арқылы айтарлықтай ерекшеленеді. Осылайша, дисконтталмаған ақша ағындарын пайдалану инвестициялық шешімнің өміршеңдігін бағалауда тәуекелді тәсіл болып саналады. Осы себепті көптеген компаниялар таңдалған жобаның қолайлы кіріс әкелетінін немесе әкелмейтінін қарастыру үшін дисконтталған ақша ағындарын пайдаланады.
